旧金山的一家高级酒店会议室内，四方人坐得泾渭分明。
阿狸的法务、财务团队坐在一侧，软银、雅虎、林氏资本带来的专业投资团队也各分坐一侧。
然后，场上就出现了有趣的一幕。
一群金发碧眼的老外员工围绕着三个亚裔老板。
因为是在美国开展业务，雅虎、林氏资本都是雇佣的美国员工，软银也不例外，在美国开设有分部，就近调度的美国团队。
孙正义看着被三个员工围在中间的林凡，再看了看自己周围的六个员工，很想调侃对方几句。
但想了想，都已经尘埃落定了，没有必要再去搞这些小动作，显得小家子气。
他扭头看向马云，说道：“杰克，开始吧！”
马云朝孙正义点了点头，站起身，目光扫过三方投资人团队，中气十足道：“首先，股权结构，阿狸管理层持股31%，雅虎26%，林氏资本23%，软银20%。
对于这一项，大家没有异议了吧？”
三方投资人皆点头，表示这条过了。
马云接着道：“再说软银手中的那部分淘宝股权，作价3.6亿美元，由雅虎负责收购。”
马云看向杨致远，问：“没问题吧？”
“没问题！”
杨致远点头微笑。
马云继续说：“雅虎中国，作价5亿美金，大家有没有异议？”
三方皆摇头，表示无异议，这是利益妥协的产物。
看见一条条融资条款达成共识，马云也加快了语速，迅速报出后续条款。
“……阿狸目前的外部股东持股33%，这部分股权经过友好协商，老股东愿意折价一部分进行转让，按照17.27亿美金估值计算，交易作价5.7亿美金。”
杰克马说到这，停顿了一下，扭头扫了三方投资人一眼，才继续道：“在股权转让的交易完成后，阿狸才继续开启正式的D轮融资，投前估值为27.4亿美元！”
雅虎一方，有名团队成员不解道：“差距怎么这么大？差了十亿美金？”
马云笑着看向杨致远，后者在桌下踢了这名成员一脚，示意后者赶紧闭嘴。
这其实又是利益妥协的产物。
先以低于市场5亿美金的估值，收购阿狸的老股，这一刀是宰在那些急于套现的股东身上。
然后阿狸又以高于市场5亿美金的估值，发行新股，这一刀是宰在雅虎、林氏资本两名新进股东身上。
雅虎全球因为在雅虎中国的估值上面讨了便宜，所以得作出一定牺牲。
而且因为是上市公司，可以由全体股民来买单，分摊到杨致远个人头上的损失，并不大。
林氏资本全是林凡的个人资金，有些吃亏。
当然了，杰克马考虑很周详，怕林凡有意见，还特地安抚后者：“林凡，林氏资本在这方面有些吃亏。
所以外部股东那33%股权，有三分之二都由你们来收购。”
这里面会涉及到大量的计算，林凡也无法迅速算出，究竟是赚了，还是亏了。
他暂且不表态，示意杰克马继续讲。
马云会意，继续说起了交易细节，以及对各方的安排。
“雅虎全球将雅虎中国，以及从软银处收购的淘宝股权，合计作价8.6亿美金注入阿狸，另外还需向阿狸注入现金2.2亿美金……”
林凡仔细聆听着，一个细节都不放过。praxi
雅虎要从零到持有阿狸26%股份，需要付出一个估值5亿美金的雅虎中国，外加5.8亿美元现金，现金部分又有3.6亿美金要拿去高价收购淘宝股权。
软银去年2月入股淘宝花了6000万美元，如今收回3.6亿美金，还顺带把早期投资阿狸的成本给捞了回来。
全场消费，则由雅虎股民朋友买单！
不过，这不关他的事，没有发表意见。
“林氏资本出资3.92亿美金，收购外部股东手里的22.67%股权，此外需再向阿狸注入3.35亿美金……”
林凡迅速口算了一下属于自己一方的出资，共计7.27亿美金，全是现金。
雅虎比自己一方多持有三个点股权，但出资却多了3.53亿美金。
不过雅虎全球硬塞了一个估值5亿美金的雅虎中国进阿狸体系。
谁亏了，谁赚了，还得经过周密计算。
“软银保持目前对阿狸的20%持股不变，但为了反稀释，需要出资1.78亿美元，收购外部股东10.33%股权……”
马云继续道：“本轮融资前，阿狸的投前估值为27.4亿美元，投后估值为41.55亿美元。
总共融资14.15亿美元，其中资产注入8.6亿美元，现金注入5.55亿美元。
另外，还涉及到5.7亿美金的老股转让。
加起来，这一连串交易高达19.85亿美金，我看对外直接称作D轮20亿美金都够格了！”
马云笑呵呵的说完，看向众人，发现所有人都低着头在沉思，没人发表意见。
“这样，我把融资方案书分发给大家再核对一下。”
猜测众人可能都听懵了，马云又赶紧安排员工给三方投资人分发文件。
林凡接过文件，立马交给了旁边立秋基金的三名成员，由他们负责来计算，衡量得失。
杨致远、孙正义也都一样，纷纷招呼下属开始一场脑力竞赛。
很快，坐在林凡身旁的一名棕色卷发、三十来岁的员工说话了，声音压得很低：“林凡，我们好像被当凯子了。”
“鸭脖，你说明白一点。”
绰号“鸭脖”的这名林氏资本员工，其实真实名字叫亚伯。
不过他早就习惯了老板用发音怪异的“鸭脖～鸭脖～”叫他。
为此，他还专门请教了会中文的朋友，然后……
然后他就甘之如饴的接受了老板赐予的中文名，老板赐，不敢辞！
凭借着这个绰号，或者说中文名，他获得了更多和林凡聊天的机会，并从四名同事中脱颖而出，成功混上了SVP高级副总裁的头衔。
而他身旁的两名同事，还在VP副总裁的职务上苦熬。
就是这么可怕，立秋基金四名员工，除了留守公司的那名行政以外，其他三人都是总裁级别。
立秋基金四个员工都是林凡亲自面试的，都是行业精英，目前挂着副总裁的职务，干着最底层分析师、投资经理的活。
不过林凡许诺了，过段时间允许他们招募团队，不再是光杆司令，每个人都可以带一个小组。
嗯，三四个人的那种小组。
副总裁其实在投行、基金行业就这样，相当于团队经理，小头目，在有些职级较多的公司，就是基层干部，连中层都算不上。
在高盛那就更夸张了，属于资深业务员。
鸭脖递给了老板一张纸，上面密密麻麻写满了数字和计算公式，还有几行注语。
林凡看完后，脸色迅速黑了下来。
对交易细节方案感到不满意的，不止林凡一个人，杨致远的脸色也同样黑得如锅底一般。
“杰克，雅虎这26%股权，持有成本高达10.8亿美金！”
杨致远接过下属递给他的纸张，照着念起来：“融资完成后，阿狸的总股本是4.03亿股，雅虎持有其中1.0478亿股，每股成本10.31美元；
林氏资本持有9269万股，每股成本7.84美元；
软银原先持有的老股不计，接受其他老股东转让的2745.3万股，每股成本6.5美元。
你说说，这个方案让我们怎么接受？”
林凡瞟了一眼鸭脖计算出来的结果，和杨致远此时报出的数字，全部一致。
他也知道，造成三家投资方平均持股成本不同的原因，就出在那老股转让上面。
阿狸老股东持有33%股权，对应的股本数量为8770万股，交易对价为5.7亿美元，平均成本为6.5美元/股。
软银一方，只买了小部分老股，不需要向阿狸注资，所以总体持股成本，是三家中最低的。
自己一方，买入了一部分廉价老股，然后又向阿狸高价注资了一部分。
一高一低，两者冲抵，持股成本居于软银、雅虎之中。
最亏的是雅虎，因为没有接手阿狸的老股，全部是高价增发的新股，所以持股成本最高。
想到这，林凡心理平衡了许多。
没有轻易表态，就看杨致远在那不停的发火。
马云被杨致远不停质问，脸上一直陪着笑。
这个方案做出来后，他就知道，杨致远肯定要找他好好掰扯一番。
但从实际情况出发，雅虎全球在雅虎中国的估值上面本就讨了便宜，自然不可能再让雅虎占第二回便宜，这样其他两方投资人也会感到不满。
所以阿狸的老股转让，他分作了三份，两份给了林氏资本，一份给了软银。
给软银那份，主要是平息一下孙正义的不满。
给林氏资本那两份，是想帮助摊低一点持股成本。
马云自认为做得不偏不倚，照顾了各方的利益。
待杨致远发完火后，马云才缓缓回复对方：“雅虎出资的10.8亿美元，估值5亿美金的雅虎中国就占去了将近一半。
如果把雅虎中国剔除在外，雅虎的持股成本其实并不高。”
杨致远自然明白马云在打什么主意，说白了，还是觉得雅虎中国不值5亿美金。
最开始，雅虎中国估值7亿美金，被活生生给压到了5亿美金。
这也就罢了，现在马云还想压价格。
这让杨致远再也忍不住了，反唇相讥道：“那就把阿狸的投前估值降5亿美元下去。”
雅虎中国估值注水严重，阿狸也同样如此。
于是，杨致远开启了互相伤害模式。
软银不向阿狸注资，只买老股，这跟他们没有关系，孙正义就缩在一旁看热闹。
林凡不一样，杨致远的提议，对林氏资本也极为有利，于是他开始声援杨致远：“是的，我看阿狸估值27.4亿美金，确实过高了，22.4亿美金差不多。”
马云暼了林凡一眼，意思再明白不过，怎么你也来凑热闹？
他觉得自己已经很照顾林氏资本的利益了，可对方还不知足。
林凡看着马云质疑的眼神，开始说出自己的真实目的：“我觉得那33%老股，都应该让林氏资本接手。”
孙正义不乐意了，这是拿他们开刀啊！
这老头再也坐不住，加入了“混战”。
一笔大规模的交易，各种扯皮是少不了的。
特别是阿狸的情况又比较复杂，各方利益纠葛。
林凡和团队评估过雅虎中国，认为顶多就值3亿美金。
另外，雅虎还会拿出5.8亿美金，加起来就是8.8亿美金了。
八点八亿美金，换得26%股权，一个点成本3385万美元。
林氏资本拿出7.27亿美金，换得23%股权，一个点成本3161万美元。
两者差距其实不大，让他真正不忿的是孙正义。
软银算是捡了大便宜。
面对林凡的质疑，孙正义比起三根手指头，“第一，软银让出了那么多股权份额，大家必须补偿我们；
第二，雅虎持股成本很高，软银的利益间接受损了。
第三，我们买入的2745.3万老股，融资前占总股本比例为10.33%，融资稀释后仅为6.81%。
这并不多，之所以看起来软银只花了1.78亿美元现金，就拿到了阿狸20%股权。
那是因为我们眼下就持有阿狸20%股权，出这1.78亿美元，只是保证了股权不被稀释而已。”
孙正义说得有理有据，打消了杨致远去软银身上找损失的想法。
于是，杨致远就把主意打到了林凡头上，“林总，林氏资本接手了三分之二的老股转让份额，你们获利太多了，应该分三分之一给我们。”
林凡直接就炸毛了，如果分三分之一的老股转让份额给雅虎，那意味着林氏资本就要去参与新股增发。
这里面有10亿美金的估值差距。
他设想过最理想的方案，就是林氏资本吃下33%老股，仅花费5.7亿美金。
这33%老股融资稀释后约摸还有22%左右，林氏资本再增持一个点阿狸股权，总共动用资金大概就6亿美金。
但是谁都知道老股转让份额是块肥肉，均想来分一口。
林凡还嫌自己没吃饱呢？雅虎还要来抢食？
于是，他出声开始呛杨致远。
谈判场面一度十分混乱。
杨致远挑马云的不是，林凡觉得软银占便宜了，孙正义觉得自己一方牺牲很多……
总之，各有各的理由，都想为自己一方攫取更大的利益。
谈判持续了三天，最终在马云团队的让步下，达成了一致。
马云团队把阿狸的投前估值，从27.4亿美元下调至25亿美金。
融资12.9亿美金，其中，雅虎中国作价5亿美金，淘宝股权作价3.6亿美金，现金部分4.3亿美金。
雅虎方面付出的代价，雅虎中国，3.6亿美金收购软银手中的淘宝股权，另外还需要向淘宝注资1.254亿美元现金。
和原来的方案相比，几乎没什么变化，唯一不同的就是现金出资部分。
原先需要出资2.2亿美元现金，现在少了将近1亿美元。
并且雅虎仍旧持有阿狸26%股权，对此，杨致远很满意。
软银方面的方案，和之前的没有变化。
还是3.6亿美金卖掉淘宝股权给雅虎，然后软银出资1.78亿美金收购10.33%老股，把股权增持至30.33%。
接着阿狸D轮融资会增发新股给雅虎、林氏资本，软银的30.33%股权，会再次稀释为20%。
一增一减，打回原形。
林氏资本需要先出资3.92亿美金，收购外部股东22.67%老股。
这一点，和之前方案一致。
但注入阿狸的资金，相比之前方案，少了三千多万美元。
之前需要再向阿狸注入现金3.35亿美元，现在变成了3.046亿美元。
同时，持股还是23%，维持不变。
收获没有雅虎大，但林凡也基本满意了。